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欣龙控股吧(000955)股吧

作者:今天股票 来源:股票融资 浏览: 【 】 发布时间:2020-12-03 12:36:56 评论数:

原标题:欣龙市占率低盈利能力弱且应收账款激增 时空视点赴港上市步履沉重存风险   主动退市又转战港股市场,欣龙 这是不少新三板公司的选择路径。  10月27日,时空视点整合营销有限公司(简称“时空视点”)申请在港交所主板上市,本次上市独家保荐人为东方证券国际。  公开资料显示,时空视点为一家以提供数字化为中心的整合营销解决方案供应商,主要为汽车、TMT(包括3C产品)、金融和快速消费品行业的知名品牌提供整合营销解决方案。公司的主要业务包括三大类:数字整合营销、数字营销及体验营销。  在此之前,时空视点曾于2016年4月14日在内地的新三板上市,原股票代码为“836416”,不过 , 公司在2019年12月24日主动退市。  《投资者网》分析公司财务报表发现,时空视点2017年及2018年均募集到资金,但在2019年的融资活动并未募集到资金,甚至产生费用(现金流出)。(图片来源:招股书)  一般而言,较多新三板公司会因资金及流动性问题而退市,时空视点是否也存在同样的问题?  结合公司从新三板退市的时间点,时空视点是否因募集资金困难问题摘牌,随后转战港股市场?对此,《投资者网》近日致函时空视点董事会秘书汪延瑶,但并未得到公司回应。  曾任职德勤会计事务所的会计师李先生向《投资者网》透露,“2019年,该公司融资活动未筹到资金且产生不少费用,可能会因此面临资金链方面的一些压力,有一定可能导致公司退出新三板。”  李先生还认为,“与普通企业相比,新三板上市企业对外的知名度确实较高,有一定宣传因素存在,此前在新三板挂牌也有可能是为本次赴港上市做准备。”  应收账款暴增或致现金流趋紧  近几年,时空视点财务数据表现大致平稳,但受到新冠疫情影响,部分主要财务指标在今年中期出现下滑。  据公司招股书显示,2017年-2019年,其营收由2017年的2.6亿元增至2019年4.9亿元,年复合增速37.73%,同期净利润由2017年的 2064.9万元增至2019年的3454.1万元,年复合增速29.22%。但2020年中期营收及净利润均出现同比下滑,公司就此表示,这主要系受新冠疫情影响所致。  《投资者网》梳理公司财报发现,时空视点的应收账款(香港综合财务表中以“贸易应收款”列示)由2018年的850万元暴涨197.1%至2019年的2.52亿元,而同期营收增速约app源码为26.4%(由3.91亿元增至4.94亿元), 2020年中期虽轻微降8%至2.32亿元,但超过其同期营收1.9亿元。(图片来源:招股书)  对比同业排行公司2017-2019年应收账款情况如下:  单位:亿元(图表数据来源:东财及时空视点招股书)  与业内的其他知名企业相比可见,在2017年-2019年,其业内主要竞争公司——蓝色光标、华谊嘉信及中青博联应收账款的增减情况均较为平稳;在2018年及2019年,时空视点应收账款增长率均位居行业前列。  《投资者网》分析公司财报还发现,2019年度,公司业绩平稳增长,但应收账款激增;2020年中期,应收账款较营收微高。这些现象表明,公司收回款项难度上升,实际可周转资金并未随营收增长而增长,面临坏账风险,可能影响现金流和经营活动。  针对应收账款激增及2020年中期应收账款超过当期营收,公司是否面临坏账风险及现金流紧张的问题,《投资者网》致函时空视点董事会秘书汪延瑶,但也未收到相关回应。  不过,深圳长盛花广告公司客户经理小佳向《投资者网》透露,数字整合营销行业部分线下活动需垫付款项,客户按合同期分笔支付营销活动费用,倘若收回款项周期较长,将消耗存量资金,影响公司资金链。  市场占有率小且盈利能力减弱  时空视点面对的另一个问题是,公司市场占有率较小,盈利能力减弱。  研究表明,我国数字营销市场规模正在不断增长。据前瞻研究院研报资料显示,我国数字营销市场规模自2014年至2018年年复合增长率高达27.9%,预计2020年该数据有望突破人民币5000亿元,2019年至2023年,市场规模年复合增长率保持在12.4%。  从市场占有率及盈利能力来看,时空视点的这两项表现并不匹配。  据弗若斯特沙利文报告,以2019年的收入计,时空视点在内地数字整合营销解决方案供应商中排名第八位,市场份额分别为0.5%及0.5%,市场占有率前三名分别为:蓝色光标、WPP集团及奥培智,市场占有率分别为:4.4%、1.2%及0.8%。值得一提的是,目前排名前十名参与者仅占市场份额的10.0%,其余部分由约1000名中小型市场参与者分享。(图片来源:招股书)(图片来源:前瞻研究院)  值得注意的是, 2017年-2019年,时空视点的毛利率持续下滑,换言之,盈利能力正在减弱。(图片数据来源:招股书)  一位业内人士认为,“公司毛利率下滑的主要原因是数字营销公司与客户之间的合作一般为基础营销,可替代性高,在市场进入门槛较低的情况下,企业必须降价促销扩大市场占有份额,再加上销售成本逐年增长,这对公司持续盈利能力增长有一定影响。”  行业竞争优势不明显  据前瞻研究院研报称,目前我国数字营销细分领域由于运营网络广告公司并无牌照资质限制,资金要求不高,市场进入及退出门槛较低,竞争十分激烈,数字营销处于“市场大,公司小”的竞争格局。  此外,时空视点前五大客户占比较高。据招股书资料显示,2017年-2019年及2020年中期,前五大客户为公司贡献近六成以上的销售收入,分别为71.3%,70.9%、60.5%及69.6%。有市场人士认为,公司前五大客户占比较高,其将面临客户流失影响营收的挑战。  尽管在品牌知名度及认可度方面,时空视点在汽车、金融及TMT(包括3C产品)行业排名较为靠前,排第二、第三及第五,但《投资者网》根据公司财务报表数据中应收账款占比较高现象分析发现,其与客户之间的贸易往来仍处于较为弱势地位,品牌效应尚未真正形成。因此,在数字营销行业准入门槛较低、市场规模很大,而公司的市场占有率较低、品牌效应尚未形成的情况下,时空视点较难建立行业进入壁垒。  一名与数字营销公司有合作的业内人士向《投资者网》分析称,数字营销行业内公司较难提高转换成本锁定消费者。“这是因为数字营销服务商与客户公司进行的合作一般为基础营销业务,较难进行深度营销合作,深入到行业白皮书、阶段性客户培养品宣等较为深度的营销策略,数字营销公司较难完全深入理解客户公司需求,能否长期合作,关键在于客户公司自身的偏好或是否建立自己的营销部门。”  因此,时空视点在锁定消费者方面的优势尚待观察。  在投资者关注的公司能否降低成本方面,时空视点作为一家轻资产公司,较大的成本是人力成本。因此,公司所面临的其中一个较大风险是无法招聘到优秀的管理人才及雇员,降低人力成本将违背公司防范该风险,相应的毛利率仍然面临因市场参与者越来越多而逐年下降的挑战。  此外,时空视点作为数字营销行业产业链的中游代理厂商,技术与数据资源层面上,在海量用户识别与行为监测、数据挖掘分析、机器学习研发技术、数据资源占有与分析能力等天生无法与头部互联网巨头BAT、互联网媒体平台今日头条等竞争。  综上来看,时空视点的市场份额小、盈利能力减弱、客户集中度高、行业门槛低、较难锁定消费者,及降低成本以及缺乏研发技术能力资源等因素,其行业竞争优势并不明显,加之应收账款激增,其赴港上市之后的道路未必是一路坦途。(文章来源:投资者网)

欧洲时间周二,控股欧洲主要股指涨跌互现,控股英国富时100指数跌近1%。截止收盘,英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数17日报收于6365.33点,比前一交易日下跌55.96点,跌幅为0.87%;德国法兰克福股市DAX指数报收于13133.47点,比前一交易日下跌5.14点,跌幅为0.04%;法国巴黎股市CAC40指数报收于5483.00点,比前一交易日上涨11.52点,涨幅为0.21%。相关报道:英欧谈判“成败攸关”时刻将至 英镑会何去何从?目前,英欧贸易谈判进入“成败攸关”时刻,双方锁定11月19日的欧盟领袖峰会,认为这将是双方谈判突破僵局的实际最后期限。若届时能有结果,欧洲议会才有充分时间在年底前批准协议。但值得注意的是,英欧双方似乎还给自己留了后手,若11月19日无法谈拢,下周一或许还有一个机会,知情人士表示,官员们计划有可能最快于下周一宣布取得突破,但尚未确定具体日期。英国苏格兰将对11个地区采取最严格封锁措施当地时间17日,英国苏格兰首席大臣斯特金宣布,将从20日18时起,对格拉斯哥等11个地区采取最严格的第4级封锁措施。斯特金称,对这11个地区最严格封锁的“时间是有限的”,希望它们很快能降回到第3级防疫管控。(文章来源:东方财富研究中心)据媒体对九位策略师的调查,欣龙在无协议脱欧的影响下,欣龙英镑兑美元可能会大跌5%,到明年年中跌至1.2500,因为无协议脱欧将加剧新疫情爆发对经济的冲击。 目前,市场普遍预期英欧之间将会达成协议,据此次调查,受访者认为英欧达成协议的可能性为70%。如果最终双方真的能达成协议,英镑很可能会再升值2.5%,镑美货币对将升至1.3500,这是自2019年底以来的最高水平。较6月份的调查数据,此次媒体对策略师的调查结果乐观许多。6月份的调查显示,受访者预计如果没有达成协议,英镑兑美元将跌至1.1800。而2019年8月的调查结果更为夸张,其显示无协议脱欧后英镑将跌至1.1000,这是30多年来的最低水平。目前,英欧贸易谈判进入“成败攸关”时刻,双方锁定11月19日的欧盟领袖峰会,认为这将是双方谈判突破僵局的实际最后期限。若届时能有结果,欧洲议会才有充分时间在年底前批准协议。但值得注意的是,英欧双方似乎还给自己留了后手,若11月19日无法谈拢,下周一或许还有一个机会,知情人士表示,官员们计划有可能最快于下周一宣布取得突破,但尚未确定具体日期。此外,据媒体报道:“英国和欧盟或于下周初就未来的贸易和安全关系达成协议,双方就主要谈判症结的立场逐渐趋同。”但知情人士还警告称,双方谈判仍有可能破裂,因为自3月份谈判开始以来,双方在某些议题上一直无法谈拢。一位欧盟官员说,达成协议仍然需要英国做出重大让步,尤其是在进入英国捕鱼水域这一棘手的问题上。从结果来看,英欧之间最终若能顺利达成协议,对英镑而言是一大利好,但由于达成协议的预期很大程度上已反映在价格中,所以预计达成协议后的英镑涨幅会相对较小。一月期蝶式期权远低于今年迄今的平均水平,该期权反映了交易员对冲汇率大幅波动的需求。MUFG货币分析师Lee Hardman还指出:“预计英欧达成贸易协议带来的好处较为有限,尤其是考虑到英国当前基本面因疫情冲击而急剧恶化。相比而言,有效的疫苗对2021年英镑是否能继续升值的决定作用更大。”倘若英国最终真的是以 “无协议”形式脱欧,这将震惊整个金融市场,并扰乱整个欧洲乃至更多地区原本就已十分脆弱的供应链,并给企业带来新的贸易壁垒和配额方面的难题,这无疑将加剧疫情对经济的破坏。而英国的经济已经承受了太多的压力,其经济增速已远低于其他G7国家。此外,无协议脱欧也可能迫使英国央行实施负利率。Monex欧洲公司外汇分析师西蒙。哈维表示:“无协议脱欧可能会使英镑大幅贬值,与此同时,脆弱的英国经济也将面临下行风险,这单靠财政刺激措施是无法应对的,最终很可能会迫使英国央行实施负利率。”目前,距英国和欧盟议会在过渡时期12月31日结束前批准协议的时间已经不多了,但在英欧谈判的乐观预期以及美元走软的影响下,本季度迄今投资者已将英镑推高了约2%。此外,随着英欧谈判的继续,CFTC英镑持仓的空头数量正在增加,截止至11月10日当周CFTC商品类商业持仓报告显示,英镑净多仓减少了6468头寸,其中空头仓位增加6639头寸。(文章来源:金十数据)app源码

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当地时间17日,控股英国苏格兰首席大臣斯特金宣布,控股将从20日18时起,对格拉斯哥等11个地区采取最严格的第4级封锁措施。斯特金称,对这11个地区最严格封锁的“时间是有限的”,希望它们很快能降回到第3级防疫管控。这意味着届时餐馆、咖啡厅、酒馆、酒吧等非必需品商店和度假住宿将关闭,只有外卖仍然可以正常进行。室内体育设施将关闭,但户外体育馆和户外非接触式运动可以继续进行。居民不得在私人住宅的室内与其他家庭的人见面,在人们保持社交距离的情况下,两个不同家庭的人可以在公共场所室内见面,但人数不得超过6人。此外,学校继续开放。(文章来源:央视新闻)原标题:欣龙匈牙利波兰否决1.8万亿欧元预算,欣龙欧盟复苏基金要泡汤?实际情况没那么糟,但拖得太久欧元走软风险高 11月16日(周一),匈牙利和波兰投票否决了总额达1.8万亿欧元的欧盟未来7年的预算(2021-2027年),此举导致7500亿欧元的疫情后欧洲经济重建计划也无法启动。不过,欧盟其他国家暗示仍将努力达成解决方案。分析师称,若欧盟预算只是被推迟,市场将对欧元保持谨慎乐观,若推迟时间更长,欧元走软可能性将加大。欧盟复苏基金计划难产,匈牙利和波兰反对计划的附带条件11月16日消息,欧盟外交官表示,匈牙利和波兰否决欧盟2021-2027年预算案。这两个国家反对的原因是,预算法案中有一项条款规定,获得资金的条件是“尊重法治”。多年来,匈牙利和波兰一直在法治问题上与欧盟争执不休。今年7月,欧盟各国领导人同意了一项7500亿欧元的一揽子计划,以促进遭疫情重创的欧洲经济复苏。这项复苏基金是欧盟七年1.8万亿欧元预算的一部分,其中包括可能向欧盟国家提供贷款和补贴。消息人士称,预计一揽子计划的分配将与法治国家标准有关,这令匈牙利当局不满,匈牙利政府经常因违反民主原则而受到批评。接下来,17日的欧盟欧洲事务部长会议将会讨论波兰和匈牙利的否决投票;20日的欧盟领导人视频会议也会继续讨论此事。有欧盟官员表示:“我们又回到危机当中了”。欧盟其他国家暗示仍将努力达成解决方案虽然匈牙利和波兰投票反对了欧盟预算,导致欧盟复苏基金推出受阻,但欧盟其国家仍表示将全力以赴。法国一位高级官员表示,匈牙利和波兰的反对可能会导致1.8万亿欧元一揽子计划的推出被推迟,但不太可能彻底破坏该计划。该计划结合了欧盟的长期预算和经济复苏计划。法国欧洲事务部长Clement Beaune在推特上表示:“匈牙利和波兰阻止欧盟预算,不会影响我们对复苏和法治的决心。解决方案将在未来几周内找到,法国将全力参与其中。”奥地利总理库尔茨(Sebastian Kurz)表示,绝对有必要将欧洲资金的分配与成员国的法治标准联系起来,尤其是在资金分配数额如此巨大的情况下。波兰政府一名发言人表示:“波兰正指望我们的合作伙伴采取理性的做法,制定出能够达成协议的规则。”今年7月,在各国政府进行了艰难的谈判后,各方达成了新的预算协议,这标志着欧盟在危机时刻集体调动资源的意愿发生了突破性变化。在欧洲议会的坚持下,本月早些时候欧盟在预算法案中加入一项规定,即这笔资金必须以“欧盟认为是其基本价值观的法治标准”为前提,获得欧盟资金的条件是“遵守法治”。由于这项投票只需要多数成员国同意就可以通过,所以即使波兰和匈牙利投了反对票,也无法阻止条款通过。所以在这次的预算投票上,波兰和匈牙利仅仅是行使了否决权,以抗议“法治条款”。市场分析师Gary Howes称,认为欧盟预算只是被推迟,而不是面临一场生死存亡的危机的观点,可能会促使外汇市场在这个问题上对欧元保持谨慎乐观的气氛。 然而,如果这一问题出人意料地拖得更久,市场可能会开始紧张起来,欧元走弱的可能性就会加大。 北京时间11月17日14:49,欧元兑美元报1.1856/58。(文章来源:汇通网)原标题:控股德国经济或陷入停滞乃至衰退 德国中央银行德意志联邦银行16日发布报告,控股认为受国内外应对第二波新冠疫情的限app源码制措施影响,德国经济在今夏强劲增长过后,可能陷入停滞,甚至衰退。 德意志联邦银行当天发布月度报告。报告认为,整体而言,德国经济可能停滞乃至衰退,但不太可能再现严重经济冲击。另外,疫苗研制进展提振市场信心。 由于疫情反弹,德国本月2日开始“部分封城”。这轮防疫限制措施不如上半年的首轮“封城”严格,具体措施包括关闭各地餐馆、酒吧、影剧院、游乐场等餐饮和文体设施一个月,公共场所聚集规模不得超过2户10人,建议民众避免不必要的旅行和探访等。 德国总理安格拉·默克尔16日与各州官员举行视频会议,讨论当前防疫限制措施能否减缓新增病例快速上升的趋势。 依据德国联邦统计局10月30日发布的数据,德国第三季度国内生产总值环比增长8.2%。不过,从同比数据看,当季德国经济依然下滑4.3%。 今年第一、第二季度,德国经济分别环比下滑1.9%和9.8%。其中,第二季度创下自1970年有季度经济数据统计以来环比最大降幅。(文章来源:新华社)

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原标题:欣龙周期股持续逞强!风格真的要变? 摘要 【周期股持续逞强!风格真的要变?】四季度最重要的靴子落地,欣龙叠加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放,市场风险偏好将集中回升。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下,市场向好趋势的逻辑并未发生改变,结构性行情仍值得期待。 观点:四季度最重要的靴子落地,叠加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放,市场风险偏好将集中回升。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下,市场向好趋势的逻辑并未发生改变,结构性行情仍值得期待。不过,下一阶段场内驱动将逐步转变为业绩驱动,流动性合理充裕但相对收缩下,市场整体提振动力或有减弱,叠加年内高点的承压,市场仍有一定的承压,反复可能在所难免。上周开始,周期股持续走强,无论是金融还是近期的资源股,都纷纷表现,部分板块指数还迎来年内的新高,显然已经超越沪指本身的表现。而一直羸弱的房地产板块,11月以来也连续反弹,昨日盘中更是逆势拉升。显然,周期股已经全面启动。与之相反,近期以创业板为首的题材股表现较弱,从上周开始连续调整,昨日更是一度受挫,生物疫苗、医疗保健、航空以及科技股出现较大幅度的下跌。周期类的补涨上行,成长类的高位杀跌,难道市场风格真的要转换?还是仅是短期的调整?实际上,当前市场整体支撑较强,出现趋势性调整的可能性较小。一方面,宏观经济数据稳中上行,我过经济更是成功转正对市场提供强支撑;另一方面,近期RCEP的签署标志着全球最大的自由贸易区成功启航,是东亚区域经济一体化新的里程碑。这对于经济的提振也是不言而喻的,对全球经济的复苏也有一定的拉动作用。所以,基本面的支撑相对稳定,市场向好趋势的逻辑未曾改变。此外,市场风险偏好也在持续回升。近期,央行开展8000亿元1年期MLF操作,此次续作MLF操作规模超额2000亿元,远超市场预期。这也使得市场对于资金面的担忧得到缓解,对市场仍是支撑和提振。因此,周期股近期的持续走强,和经济不断复苏以及新的复苏预期有着较大的关联,尤其是在四季度以及明年一季度良好的预期下,周期股估值修复以及补涨的逻辑更加的具有确定性,而且目前性价比良好,也是机构调整换股比较青睐的品种,上行也顺理成章。但是,这不足以说明,市场风格就此将完全切换。首先,新经济发展决定了新兴产业将是未来大势所趋。如果按照正常的逻辑,这里周期的行情可能才刚开始。但是如果按照新经济的发展,周期股或许就是一个修复和补涨的过程,至于能持续多长周期,还需进一步的观望;其次,成长类标的的成长性依旧值得期待。比如科创板、比如医药,实际上很多标的盈利能力以及成长性还是可以期待的,但是经历上半年的大涨之后,目前很多标的估值处于历史高位,阶段性有回撤的需求,而临近年底,机构的调仓换股需求也开始提升,显然低估值的配置是当前最为适当的;此外,下半年以来,成长类标的阶段性调整,目前也相对充分,经历半年报以及三季报之后,整体反弹的需求也在逐步提升。所以,短期市场风格切换,但真的转换的持续性仍有待观望。在驱动力转变之下,更看好市场的结构性行情,即板块轮动向好的新格局。也就是说,风格不会完全的转换,更多的应该是轮动的提振市场的表现。综上,短期继续坚守均衡配置策略,坚守住底仓不动摇,短线要注意连续杀跌的题材股的反扑,但也要注意连续上行的周期股带领沪指的回撤。不追涨周期股,也不杀跌题材股,高抛低吸适当进行个股博弈。(文章来源:财富动力网)原标题:控股两市上涨遇阻 权重股表现坚挺 1、控股大盘回顾周二两市平开,早盘,汽车整车与半导体概念回落,沪指小幅下探。午后,大盘维持震荡整理格局,除港口水运大涨外,各板块并无亮眼表现。盘面上,医疗器械、计算机、国防军工、半导体、通讯设备跌幅居前,权重股表现较为坚挺,港口航运、酒店餐饮、房地产开发则逆势上行。沪指小幅下挫0.21%,收报3339.90点;深成指下跌0.85%,收报13732.52点;创业板指走势较弱,收盘跌幅达到2%,收报2658.09点。以每日额度余额口径,北上资金截至A股收盘净流入5332万元,其中,沪股通净流入15.3亿,深股通净流出14.7亿。2、盘面观察市场情绪说明:每日个股涨跌情况如图1所示,图2为涨停个股(新股除外)数量以及涨停未遂炸板股数量,反应市场强弱(弱<30≤较弱<40≤中等<50≤强<80≤很强)。两市个股跌多于涨,其中上涨个股1302家,下跌个股2628家;涨停股总数为27家,自然(非一字板)涨停板数量为23家,数量减少;炸板18只,涨停封板成功率为60%,成功率较低;跌停股总数8家,数量维持稳定;盘面上大跌个股数量稳定,盘面风险不高;目前短期的市场情绪:维持稳定,市场环境较差,短线氛围较差。赚钱效应说明:图3即统计题材涨幅以及昨日涨停的个股(新股、ST股除外)隔日表现,反应短线资金追涨停后的次日收益情况(很差≤-2%<2%≤较好<4%≤很好)。上一个交易日的涨停股隔日涨跌表现比为27:23,涨多于跌,目前短线追涨环境较差;连板股数量为7只,涨停股的连板率为14%,连板率较低;最高市场空间为5连板的金浦钛业(前市场最高空间为11连板的秀强股份);盘面领涨的题材概念为港口水运、海洋经济、汽车行业;盘面赚钱效应转差,从4.02%大幅下降至1.03%,短线资金追涨打板的次日总体收益情况:较差。风险提示:数据基于沪深两市公开资料整理所得,仅供参考,不作为投资建议,盈亏自负。股市有风险,投资需谨慎。(文章来源:财富动力网)

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摘要 【“新债王”冈拉克:欣龙美国股市被“严重高估”】冈拉克表示,欣龙标普500指数的成分股公司的平均市盈率高达30多倍,这是自1929年大萧条以来的最高水平,甚至比大萧条之前的水平还要高。(富途资讯) 美东时间11月16日,双线资本(DoubleLine Capital)CEO、“新债王”冈拉克在福布斯财富管理峰会上表示:来自辉瑞和Moderna的疫苗利好消息持续刺激美股反弹,但美股依然被“严重高估”,预计美元可能在2021年末和2022年大幅下跌。与其它国家的股市相比,美国股市表现过于“狂野”:在过去5年里,标普500指数上涨了约75%,而同期,法国CAC40指数和日经225指数仅上涨约11%,而英国富时100指数更为逊色,涨幅不及2%。值得注意的是,尽管股市实现了大幅增长,但美国的GDP表现却一直不佳,而市场这一趋势预计将持续:预计2021年美国实际GDP增长3.7%,而世界经济则有望增长5.2%。冈拉克表示,标普500指数的成分股公司的平均市盈率高达30多倍,这是自1929年大萧条以来的最高水平,甚至比大萧条之前的水平还要高。更令人担忧的是,在标普500指数成分股中,五大科技股FAANG(Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌)和微软的市值占比异常的高,且为该指数的增长做出了巨大的贡献。也就是说,如果没有这六只股票,标普500指数的表现则基本与过去两年持平。这使得大盘指数极易受到这六支股票中任何一支的变化的影响。行情来源:富途证券>冈拉克还补充道,美国在3月份出台了一个2.1万亿的刺激法案(CARES Act)后,出现了一股“散户交易狂潮”。在此期间,平台交易量、账户注册人数的增加,期权市场投机性交易量也“打破纪录”,这对于股市基本面而言都是非常可怕的迹象。而在已经背负着巨额的债务背景下,美国政府在疫情期间不断增长的开支将导致“美元出现大幅贬值”。冈拉克指出,美元已经较3月份的高点下跌了约10%。图片来源:FRED Economic Data本月初,有媒体报道称,巴菲特青睐的市场指标——股票总市值与季度GDP比值——已接近纪录高位,这表明股票估值过高,同时意味着风险比以往任何时候都要高,未来几个月可能会暴跌。图片来源:StLouis Fed基金经理、《Felder Report》的创始人Jesse Felder表示:股市从未像今天这样昂贵,这主要是基本面恶化导致估值飙升的结果。这不仅意味着远期回报可能会异常糟糕,还意味着下行风险从未像现在这样大。如果投资热潮继续推动股市上行,那投资者应当对股票这一资产类别多加谨慎。(文章来源:富途资讯)

摘要 【2021年投资策略密集发布 多数券商预测:控股岁末年初A股有望迎来“春季行情”】临近年尾,控股多家券商的2021年投资策略受到投资者广泛关注。综合来看,券商普遍认为A股基本面向好态势明确,市场将转为盈利驱动,同时居民通过基金配置A股的态势也不会发生改变。投资者可以从大势研判、资金面结构、板块配置这3个维度立体观测券商研究机构的一致性预期与分歧所在。 临近年尾,多家券商的2021年投资策略受到投资者广泛关注。综合来看,券商普遍认为A股基本面向好态势明确,市场将转为盈利驱动,同时居民通过基金配置A股的态势也不会发生改变。投资者可以从大势研判、资金面结构、板块配置这3个维度立体观测券商研究机构的一致性预期与分歧所在。“春季行情”可期 二季度后或有波折大势研判方面,多数券商预测:A股有望在岁末年初迎来“春季行情”。中信证券秦培景策略团队判断,从跨年直到明年二季度中,市场都将处于轮动慢涨期。招商证券张夏策略团队预判,A股自2020年四季度到2021年上半年将处在典型的复苏期,体现为基本面驱动的特征。按照全球经济周期和我国信贷周期所处的阶段推演,2020年四季度非金融上市公司盈利将会延续二季度以来的改善趋势,并将在2021年一季度达到本轮盈利的周期高点。同时有部分券商提醒,明年二季度或将成为分水岭,A股市场后续可能出现波折。招商证券表示,以明年二季度作为分水岭,市场或将进入转折期,可能会面临较大的估值下行压力。随着疫情缓解,一度被压抑的信用扩张和消费投资需求将推动全球经济在2021年进入上行周期,同时也会带来通胀上行,经济上行和通胀的同比增速高点或出现在2021年二季度。基金热有望持续 外资流向存在分歧资金结构方面,今年A股市场资金面较前两年发生明显改变。一方面,外资在经过连续4年的高速扩张后,今年进场节奏显著放缓;另一方面,权益类基金取代外资成为今年市场主要增量来源。展望明年,机构一致预测居民申购基金的热度还会继续。中金公司王汉锋策略团队判断,未来几年内,在居民资产配置向金融资产倾斜、金融资产配置向机构倾斜的带动下,公募基金将成为居民对A股市场配置的重要通道。2021年公募基金的新募规模或与今年大致持平,为权益市场带来6000亿元至7000亿元左右的增量资金。对于近年来持续做多A股的外资,券商的观点开始出现分歧。兴业证券王德伦策略团队认为,考虑到A股未来极具吸引力的投资价值和性价比,保守估计未来5年内有望看到平均每年2000亿元至3000亿元的外资继续流入,外资持股占A股流通市值比例有望继续提升3个百分点左右。新时代证券则持有不同观点。该公司策略首席樊继拓认为,相对来说,保险机构和外资更关注估值。今年以来北向资金流入规模逐步放缓,主要原因是估值上行较快,导致性价比下降,如AH溢价指数已从去年的120-130区间抬升到目前的140-150的区间。如果明年A股估值继续抬升,不排除外资买入规模进一步减少,甚至变成小幅净流出。不过,考虑到人民币资产长期价值和外资分散配置需要,预计外资流出规模不会很大。核心资产或需消化估值 顺周期品种仍有机会板块配置方面,今年以来各领域核心资产屡创新高,估值也持续拔高。对于明年资金抱团核心资产的现象能否持续,券商观点目前存在一定分歧。华西证券策略团队表示,明年机构“报团取暖”的特征不会发生变化,但不排除在某些阶段遇到脉冲式低估值行情的考验。建议投资者逢低布局“新五朵金花”,即新金融、新科技、新消费、新健康、新能源行业。也有机构开始担忧部分核心资产的估值消化问题。申万宏源策略团队认为,长期景气资产已处于高估状态,而低估值资产基本面改善的稳定性仍存疑。与高估值核心资产相对应,低估值顺周期资产获得不少券商的关注。方正证券策略团队表示,市场核心驱动换挡,景气确定性是明年的主要投资方向,建议关注“双周期”配置框架,即传统经济周期与数字经济周期。(文章来源:上海证券报)原标题:欣龙逆势IPO Airbnb能否走出至暗时刻 国际短租巨头Airbnb(爱彼迎)在上市路上又迈出了重要一步。11月17日凌晨,欣龙Airbnb正式递交IPO申请,寻求以“ABNB”在纳斯达克交易所挂牌交易,招股书也随之浮出水面。同日,Airbnb相关负责人向北京商报记者证实了这一消息。根据招股书显示,今年Airbnb受到疫情影响,前9个月营收同比下滑超三成。不过,这似乎并没有影响到Airbnb逆势IPO的热情。实际上,在经历过订单大幅锐减以及裁员之后,Airbnb也在不断寻求融资为上市铺路,这一过程可谓一波三折。业内认为,Airbnb加速上市的背后很可能有来自投资人和员工期权兑现的压力。不过,在疫情之下进行IPO,上市后的Airbnb能否如愿拨开迷雾、加速复苏,还有待进一步观察。业绩受创仍坚持上市在这份备受关注的招股书中,Airbnb披露了最新业绩情况。具体来说,去年全年该公司营收48.05亿美元,而到了今年,1-9月营收仅为25.19亿美元,低于去年同期的37亿美元,同比下滑31.89%,净亏损近6.97亿美元。对于业绩下滑原因,招股书归结为:可能是由于新冠肺炎疫情的影响,并称“今年早些时候,疫情遏制了休闲和商务旅行”。与此同时,招股书还披露数据称,截至今年9月30日,公司用于经营活动的现金净额为4.906亿美元,同比减少9.097亿美元;自由现金流为负5.2亿美元,比去年同期减少了8.399亿美元。不过,招股书也显示,今年三季度,Airbnb的业绩开始出现触底反弹迹象。据统计,在这一季度,该公司实现营收13.4亿美元、净利润2.19亿美元,其中前者同比下降近19%,而后者则与去年同期的2.27亿美元仅相差800万美元。值得注意的是,在招股书中,Airbnb仍将新冠肺炎疫情列为第一风险因素。该公司称:“疫情以及为缓解疫情大流行所采取的行动对公司的业务、运营结果和财务状况造成了重大负面影响,并将继续对其业务、运营结果和财务状况造成重大的负面影响。”为应对疫情危机,Airbnb称已采取了一系列缩减成本举措,其中包括:暂停所有可自由支配的营销计划支出;全体职员人数裁剪约25%;设定2020年可能没有员工奖金的预期,并降低执行团队成员6个月的薪水;大幅减少所有可支配支出;暂停所有设施的扩建;大幅减少临时员工队伍。Airbnb方面表示,这些裁员和其他重组行动预计将使公司2020年的费用维持在1.35亿-1.5亿美元之间。坎坷上市路其实,对于Airbnb冲击IPO,业界早已不感到陌生,不过在今年疫情对旅游业影响如此之重的情况下,Airbnb坚持上市也让业界始料未及。纵观Airbnb谋求上市的历程,也可谓一波三折。早在2017年,有关Airbnb将IPO的传闻就不绝于耳,直到去年9月,Airbnb宣布将于2020年公开上市,彼时,其估值一度达310亿美元。然而在今年,疫情也让这家国际短租巨头遭遇了史上最大“黑天鹅”事件。根据Airbnb分析公司AirDNA今年3月发布的一项报告显示,由于疫情影响,海外市场首尔、罗马等不少国际大都市订单量比去年同期下降了40%,此外纽约地区的预订量也下降了21%。而在国内市场,3月第一周(3月1日-7日),北京地区的Airbnb预订量仅为1655单,相比1月5日-11日4万多的订单预订量,下降了96%。此后的4月,Airbnb住宿和体验预订量更是出现了较大波动。根据其招股书截图显示,今年4月全球的预订总量最低,同比下降72%。此后虽然业务有所恢复,不过距离其疫情前的订单量仍有差距。而为了缓解疫情带来的现金流危机,今年4月,Airbnb还先后宣布获得10亿美元融资以及从机构投资者处获得10亿美元定期银团贷款,一个月内连续两次获得巨大资金支持,也帮助Airbnb渡过了难关。今年6月,有关Airbnb上市消息再起,当时,Airbnb CEO布兰恩·切斯基甚至还直接表示,Airbnb依然不排除今年上市的可能性,但同时也不承诺肯定会上市。直至8月20日,Airbnb又宣布已向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO注册草案,传闻最终才告一段落。不过,就在上周,业内又传出消息,Airbnb首次公开招股(IPO)招股书已经迟到至本周提交,而推迟这一程序主要是受美国当地一些不明朗局势影响所致。消息一出,业界顿时又对Airbnb能否如期上市一事议论纷纷。对于Airbnb为何选择在当前这一特殊时期提交IPO申请,华美酒店顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱认为,其主要原因一方面为Airbnb是由于背后投资人的压力所致,另一方面,也不排除企业内部存在员工期权兑现的压力。还有业内人士进一步分析指出,Airbnb员工的期权多数在2020年11月至2021年年中陆续到期,如果Airbnb在这段时间内不进行IPO,也就意味着这些股票期权将变得没有任何价值。不过,这一说法也未得到官方证实。迷雾中踏上前路“对于Airbnb来说,尽快上市可能已经是箭在弦上不得不发了。”景鉴智库创始人周鸣岐坦言,当前,疫苗研发、疫情传播形势瞬息万变,整体来看,全球旅游业已经开始出现向好迹象,而资本市场最看重的就是未来的预期,Airbnb此时上市很可能是为了抓住今年为数不多的市场预期较积极的时刻,为自己谋求一个相对理想的“身价”。而赵焕焱也认为,如果Airbnb顺利按计划上市,现金流压力自然就可以缓解,此外由于目前疫情对于Airbnb的影响也在减少,可以看出,其正在加速迈过疫情这道难关。据悉,在疫情对行业影响的复苏期,Airbnb将其业务重心定位在了城市周边自驾可达的度假地附近,以期能比酒店业更快地恢复过来。周鸣岐分析称,相较于邮轮、航空,民宿可能是全球旅游业中恢复相对较快的行业,而且Airbnb作为一家轻资产企业,操作空间也相对灵活,“不过,由于民宿一直处于监管的灰色地带,个性化的产品供给也很难按照统一标准操作,在当前疫情防控这一关键阶段,如何避免健康、卫生、安全隐患,确实是Airbnb下阶段必须要解决的问题”。周鸣岐表示。其实,在招股书中,爱彼迎也提出,新冠肺炎疫情将会继续对公司的业务、经营业绩和财务状况造成重大不利影响:“自成立以来,我们每年都遭受净亏损,并且我们可能无法实现盈利。”爱彼迎还称,公司的收入增长率已经放缓,并且预计未来将继续放缓。此外,公司经调整EBITDA(息税折旧和摊销前利润)和自有现金流一直在下降,这种趋势可能还会持续下去。(文章来源:北京商报)

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